Pourquoi l’or redevient incontournable dans un monde instable ?

Dans un environnement économique et géopolitique toujours incertain, l’or confirme son rôle central dans les stratégies patrimoniales. Hausse de la demande, volatilité des marchés, tensions internationales, politiques monétaires : autant de facteurs qui renforcent son attractivité.

La dédollarisation, un moteur majeur

Dans de nombreux pays émergents, la diversification hors dollar s’accélère — notamment après les sanctions contre la Russie.

👉 Les banques centrales asiatiques, en particulier la Chine, achètent massivement de l’or : plus de 1 000 tonnes par an sur les trois dernières années.

• La part du dollar dans les réserves mondiales est passée de 72 % (1999) à un peu plus de 50 % aujourd’hui.

• Les banques centrales pourraient doubler leur allocation en or (objectif potentiel : 20 % contre environ 10 % actuellement).

• La Chine, par exemple, n’est qu’à 6 %.

Une demande réelle très dynamique

Au-delà du rôle monétaire, deux moteurs structurels soutiennent l’or :

• Applications industrielles : électrification, semi-conducteurs, électronique de pointe.

• Joaillerie : toujours très robuste, notamment en Asie.

👉 Un certain soutien pour les prix.

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La défiance envers les dettes publiques

L’explosion des déficits et les débats autour de la soutenabilité des dettes publiques dans les économies développées nourrissent une méfiance accrue envers les monnaies fiduciaires.

👉 L’or reste un actif tangible, non dépendant de l’endettement des États.

Le pivot monétaire : un vent arrière pour l’or

Un assouplissement des banques centrales, en particulier un pivot de la Fed, réduirait le coût d’opportunité de détenir de l’or (actif sans coupon).
Un scénario d’affaiblissement de l’indépendance de la Fed pourrait :

• renforcer l’inflation,

• peser sur les actions et obligations,

• fragiliser davantage le statut du dollar.

Certains stratégistes évoquent un potentiel de 5 000 $ l’once d’ici mi-2026 dans certains scénarios.

Les mines d’or : une exposition diversifiée

Les valeurs minières aurifères permettent de capter la hausse de l’or tout en bénéficiant :

• du levier opérationnel,

• de la dynamique de M&A,

• des dividendes croissants.

Des valorisations encore attractives

Les mines d’or restent décotées :

• près de –25 % par rapport à la moyenne des 15 dernières années ;

• niveaux de valorisation similaires aux minières généralistes, alors qu’historiquement elles bénéficient d’une prime de +50 %.

Malgré une hausse > 90 % depuis le début de l’année :

• elles se traitent à seulement 0,9x la valeur d’actifs nette,

• génèrent des free cash-flows (flux de trésorerie disponible) de 7 à 9 % (vs 3 % pour le S&P 500).

Les bilans se renforcent, les coûts sont maîtrisés et les programmes de rachats d’actions se multiplient. Un soutien structurel pour le marché.

Les sociétés de taille moyenne pourraient suivre cette tendance dans les prochains mois.

Conclusion

Entre dédollarisation, demande structurelle, pivot monétaire et valorisations attractives, l’or et les valeurs aurifères disposent d’importants relais de croissance.

Le secteur présente aujourd’hui un positionnement solide, accompagné d’un regain d’intérêt des investisseurs particuliers comme institutionnels.

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